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        “分拆上市”火了!多重優勢吸引股權投資機構跑步進場
        來源:證券時報網作者:創業資本匯 張淑賢2023-04-18 21:32

        作為Pre-IPO項目的一種,“分拆上市項目”投資日益獲得股權投資機構關注。4月18日,在“首屆中國上市公司產業發展暨分拆上市論壇”上,業內人士表示,分拆上市項目投資具有高收益、短周期、強確定性等優勢,股權機構投資分拆上市項目既可獲得一二級市場差價套利,又可享受分拆標的的高成長性。

        證券時報記者從論壇上獲悉,一些股權投資機構已將分拆上市項目投資作為投資策略之一。未來,分拆上市項目有望成為國有基金關注的投資新賽道。

        投資分拆項目可獲得較穩定回報

        “華民投2019年底注冊,成立以來持續關注分拆上市這一投資賽道?!比A民投總裁崔斌在論壇上表示,目前,華民投已陸續投資了一些優質分拆上市項目,包括欣旺達分拆動力電池上市項目以及中穎電子分拆芯穎科技的A輪融資。

        據崔斌透露,華民投今年將發起設立分拆上市主題策略基金,圍繞分拆上市這一賽道進行深度投資,“可以說,這是我國第一只以分拆上市為主題的策略基金?!?/p>

        在崔斌看來,分拆上市是股權投資機構非常關注的投資標的或者投資策略,“從本質來說,分拆上市項目是Pre-IPO投資的一種,投資時點往往為母公司發布分拆上市預案前后?!?/p>

        目前,已有21家A股上市公司分拆子公司成功上市。據測算,分拆上市項目退出周期約為2至5年,而IRR(內部收益率)平均高達55%。

        為什么分拆上市項目可獲得較穩定且較高回報?崔斌認為有三大原因:

        一是分拆上市項目一般為上市母公司體系內最優質的獨立資產,該類子公司獨立上市后可獲得更高的估值。

        二是擬分拆的子公司已在上市公司合并報表范圍內,相較于一般的Pre-IPO項目,減少了投行從0開始輔導規范的過程,往往不存在瑕疵導致報告期延后或無法申報的情況,降低了整改過程中的不確定因素,因此項目上市確定性更強,周期更短,年化收益率更高。

        三是分拆項目往往伴隨著員工股權激勵,相對而言估值比較合理,有效規避了一二級市場估值倒掛的問題,為上市后提供很好的投資收益空間。

        分拆上市項目投資可把握三條投資主線

        針對分拆上市項目投資,崔斌認為,投資人應把握三條投資主線:從產業擴張視角看,建議投資人關注醫藥、制造業、TMT、基礎化工等行業的上市公司分拆標的,這些戰略性新興產業屬性的控股子公司有望分拆。上市公司在主營業務發展到一定階段,沿著產業鏈進行縱向延伸與擴張,或在同行業內尋找新的細分領域進行孵化培育,這些上市公司旗下往往具有一級市場投資人關注的投資標的。

        沿著國企混改的視角,分拆上市是國有企業改革的重要途徑,分拆上市將成為國企上市公司優化資源配置、提升企業價值的重要路徑。一方面,央企集團、地方國企旗下擁有諸多優質符合分拆上市標準的戰略性行業;另一方面,分拆上市有助于優化公司治理結構與國企資產結構,還有助于提高國企整體價值、實現國有資產的保值增值。央國企的分拆上市一般而言估值合理,質地優良,是投資分拆上市標的優選。

        從新三板投資視角,新三板創新層的企業既可以直接登陸北交所,也可以摘牌后登陸其他板塊,建議關注其中優質成長型分拆上市項目。

        海通證券投資銀行委員會董事總經理周曉雷在論壇上也表示,分拆上市是國企混改的新模式,分拆子公司上市前后,適時引入民間資本等非公有制社會資本,著力發展硬科技、成長性、創新性領域的混合所有制經濟,既將新興產業精準定位、合理估值,也可以使已上市的母公司專注原有業務,提高經營效率,享受資本利得。

        分拆上市項目投資將是國有基金關注賽道

        在論壇上,皖能資本董事長呂石音表示,分拆上市項目增加了國有基金的投資機會,特別是產業細分領域的投資機會,“國資基金對于資本安全性要求更高,有時并不追求更高的投資回報,但對于資本的安全性要求很高,分拆上市的公司一般質地不錯?!?/p>

        山東省財欣資產運營有限公司總經理李現實也表示,分拆上市項目是值得國有資本關注的投資新賽道,其特性兼具較高的投資回報率、較短的退出周期以及較高的安全性。在他看來,國有企業可探索引入市場化基金管理人,發起設立專業化基金,發揮基金在資源、管理和市場運作方面的優勢,實現國有資本功能放大。

        “國有資本應持續關注分拆上市項目投資這一小而美的賽道,與專業的投資機構一起尋找優質的投資標的,進一步提高國有資本保值增值的效率?!崩瞵F實說。

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        校對:李凌鋒

        責任編輯: 高蕊琦
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